據當地媒體13日報道，陜西省物價局發布通知上調上網電價：自7月1日起，執行燃煤機組(含熱電聯產機組)脫硫、脫硝、除塵標桿上網電價及新投產且安裝運行脫硫、脫硝、除塵設施的燃煤機組上網電價每千瓦時提高為0.3545元，自備電廠上網電價每千瓦時同幅度提高1.99分，并取消隨電價征收的城市公用事業附加。

此外，河南、江蘇也相繼在近日發布了調整電價結構的通知，燃煤發電上網電價均獲上調。

上網電價的上調，有利于在下半年提升火電企業業績。用電量方面，能源局最新數據顯示6月份全社會用電量同比增長6.5%，1至6月合計增長6.3%，呈現較快增長。國電電力和中國神華雙雙停牌，也提升了電力行業的國企改革預期，尤其是五大發電集團下的主要上市公司具備較好的并購重組前景。

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華電國際：發售電量保持平穩，低電價高煤價導致凈利潤下滑

華電國際發布2016年年報，凈利潤下滑36.06%：華電國際今日發布2016年年報，公司2016年營業收入633.46億元，同比下降10.8%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤33.44億元，同比下降56.53%。eps為0.34元，同比下降59.74%;加權平均roe為7.93%，同比減少13.07個百分點。

上網電量基本持平，新能源發電量大幅增長：2016年，華電國際按合并口徑計算的累計發電量1900.64億千瓦時，同比下降0.52%，完成售電量1778.2億千瓦時，同比下降0.63%。公司發電量及上網電量與上年基本持平，但公司16年下半年新增投產裝機203.1萬千瓦，整體設備利用小時相比前一年下降250小時。分種類來看火電發電量1774.79億千瓦時，下降0.9%，水電發電量73.95億千瓦時，下降8.7%，風電和光伏發電量分別50.11億千瓦時和1.79億千瓦時，分別同比增長33.8%和289.1%。

上網電價下降10.68%：2016年全年，華電國際各電廠平均上網結算電價為0.3801元/千瓦時，較2015年平均的0.4256元/千瓦時下降了約4.54分錢，降幅10.68%。2015年4月發改委發出通知，下調燃煤上網電價平均每千瓦時2分錢，12月再度下調每千瓦時3分錢(16年1月1日起執行)，合計每千瓦時下調了約5分錢。受此影響，2016年公司在上網電量基本持平的情況下，收入下滑達到10.8%。

煤價上漲造成4季度虧損：公司的發電機組89%是火電，發電量更是93.4%是火力發電，公司對燃料成本非常敏感。去年受到煤炭行業去產能的影響，國內動力煤價格出現了先抑后揚的走勢，下半年特別是4季度大幅上漲，以環渤海5500大卡動力煤指數為例，2016年底報593元/噸，較年中的401元/噸的水平上漲了47.9%。由此，華電國際發電及供熱業務的毛利率從上半年的28.34%回落到下半年的18.63%，特別是第4季度，公司整體業務的毛利率僅為13.13%，大幅低于前三季度26.2%的水平，4季度出現單季虧損。

華能國際：火電龍頭一季度實現盈利，業績環比明顯回升

公司發布2017年一季報，一季度實現營收375.77億元，同比增長7.54%(經重述);實現歸母凈利潤6.52億元，同比減少86.97%(經重述)，符合申萬宏源預期。

收購發電資產并表以及發電效率提升，帶動發電量同比增加。公司收購母公司的山東發電(80%)、吉林發電(100%)、黑龍江發電(100%)和中原燃氣(90%)已于17年1月完成交割，增加控股裝機1593.7萬千瓦。截至q1末公司另有在建裝機366.6萬千瓦。因收購發電資產，以及公司在華東、華中地區火電發電量同比回升，17年一季度實現發電量959.88億千瓦時，同比增長24.89%。經測算，今年q1公司所有控股機組平均發電小時數為948h，較上年同期提升了15h。

量價齊升帶動營收同比增長，盈利能力環比回升明顯。17q1公司境內平均上網電價為405.97元/兆瓦時，同比增長1.02%，疊加發電效率提升，營收同比增長7.54%(重述后)，環比增長22.83%。因一季度煤價仍處高位，歸母凈利潤同比減少86.97%(重述后)。環比16年q4，q1毛利率由6.69%提升至12.3%，歸母凈利潤環比實現扭虧，盈利能力回暖趨勢明顯。

擬定增募投發電項目，持續優化電源結構。公司3月發布定增預案，擬募資不超過50億元，募投燃機、熱電、風電等項目。募資項目符合國家電力產業發展方向，建成后，公司將新增燃機熱電權益容量800mw，風電權益裝機500mw，火電及熱電裝機1650mw。截至16年底，公司清潔能源占比升至13.01%，此次積極開發三個風電項目，有助于公司電源結構進一步優化。

兩會強調推動煤電央企重組，煤電行業迎來重大變革。兩會正式提出啟動煤電行業供給側改革以提升行業效率，并將央企兼并重組作為解決煤電產能過剩的重要手段之一，電力行業央企重組有望提速。作為最大的發電集團華能集團火電上市平臺，公司發電資產規模大、結構優，煤電機組中60萬千瓦以上的大型機組占一半以上，有望率先受益火電供給側改革。

考慮到收購發電資產并表，調整盈利預測，預計17-19年歸母凈利：潤為49.00、78.56和82.18億元(調整前分別為48.97、78.49和82.15億元)，對應的每股收益分別為0.32、0.52和0.54元/股，當前股價對應的pe分別為24倍、15倍和14倍。公司作為優質火電龍頭，有望充分受益于火電行業供給側改革和央企重組帶來的行業性機會。

大唐發電：一季度發電效率明顯提升，供給側改革帶來發展機遇

公司發布2017年一季報，實現營收153億元，同比增長16.44%;歸母凈利潤6.3億元，同比減少7.66%。

發電量大幅增長帶動營收規模同比回升，剝離煤化工業務降低期間費用率。一季度公司合計完成發電量約442億度，同比增長23%;因平均電價較上年同期下降約6厘，營收整體同比增長16.44%。承壓煤價，毛利率同比降低約10個百分點，進而導致凈利潤同比減少約7.66%。受剝離煤化工業務影響，公司銷售費用及管理費用較上年同期大幅減少，期間費用整體下降約7個百分點。

受益于用電需求回暖、京津唐等地加大電能替代，公司發電效率顯著增長。一季度全國全社會用電量同比增長6.9%，同比增加3.66個百分點。京津唐地區加大大氣污染防治力度，控制散煤燃燒，推行集中供暖、電代煤等能源替代方式，對公司機組利用效率有積極影響。公司所在區域火電利用小時數顯著增長，公司火電機組發電量同比增長27.25%。

擬發行定增并由大股東全額認購，彰顯發展信心。根據最新公告的增發預案，本次擬發行a股股票26.62億股，同時申請非公開發行h股不超過27.95億股，均全部由大唐集團認購，彰顯了大股東對于公司未來發展的信心。本次a股非公開發行擬募的99.5億元將投入大唐葫蘆島等5個火電項目，以及償還項目基建貸款。目前定增已獲國資委批準，證監會已受理定增申請。

煤電供給側改革正式啟動，行業重組大幕有望掀起，公司或將優先受益。17年兩會正式提出啟動煤電行業供給側改革，以提高行業發電效率。兩會期間，發改委、國資委官員頻提煤電央企兼并重組為解決煤電產能過剩的手段之一。認為電力行業集中度提升空間大，行業重組有望加速推進。截至16年底公司管理裝機4433.8萬千瓦，其中火電煤機3294萬千瓦，公司裝機體量大、結構優質，有望充分受益于火電行業供給側改革和央企重組帶來的行業性機會。

盈利預測及評級：考慮發電效率回升顯著，以及期間費用率水平下降，上調17年盈利：預測，預測公司17-19年分別實現歸母凈利潤25.82、46.82和52.74億元(調整前17年預測為19億元)。暫不考慮未來增發帶來的股本攤薄，對應的每股收益分別為0.19、0.35和0.4元/股，當前股價對應的pe分別為25、13和12倍。公司系大唐集團火電上市平臺，機組結構優質，有望充分受益于煤電行業供給側改革和央企重組帶來的行業性發展機遇。